株式会社マネックス・ユニバーシティ

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< 6 > 知られざる資源大国モンゴル
第 16 回　石炭鉱山（タワントルゴイ）の動向が外国人投資家の動向を変える！
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日本の証券市場においては外国人投資家の動向が非常に重要です。ここ数ヶ月間、個人投資家が日本株を安値圏で買っているようですが一向に株価に上昇の兆しが見られません。日本の株式市場上昇の鍵は、外国人投資家が再び日本株に熱い視線を向けてくれるかどうかにかかっていると言えると思います。

一方、国内の個人投資家層がまだ十分に成熟していないモンゴルでは、マーケットが下がったときに市場を下支えするほどの資金と信念を持った個人投資家は日本よりももっとずっと少ないです。

従って外国人が買わないときの市場の下げ方は半端ではありません。つまりモンゴル市場は、日本以上に外国人頼みの市場といえます。

外国人の中でも機関投資家は日本だけでなく欧米、アジア系を含め、今のところまだ非常に動きが鈍いのです。ただ個人投資家は好機と見て、下値で買いを入れているものもいるようです。特に中国系の個人投資家の中にはリスクを恐れず買ってくるものもいます。

ちなみに図1は香港のハンセン指数とモンゴルのトップ20指数の最近18ヶ月のドルベースの相対指数です。モンゴル株が相対的にみてかなり売り込まれていることがわかります。これが前回レポートしたようにモンゴル株の短期的なリバウンドがあると見ている理由の一つです。

さて先日、2009年1月21日にモンゴル随一のタワントルゴイ（石炭）の資金調達のファイナンシャルアドバイザーとしてドイチェバンクとＪＰモルガンが選ばれたことが正式に発表されました。
これはモンゴルにとってとても長い間の懸案であったモンゴル一の鉱山の資金調達に関し明るいニュースです。これからモンゴル政府はファイナンシャルアドバイザーからの助言をもとに鉱山の投資家兼運営会社を選別することになります。

運営会社には日本の商社連合を含め7，8のグループからの応募がきているようです。
タワントルゴイは以前レポートしたように65億トンの石炭の埋蔵量を有するアジアでも有数の鉱山になると予想されます。
石炭の中国での売値は昨年のピークから30－40％下がっています。（Cocking coal）しかし、石油とは違いまだまだ長期的なトレンドとしては強含みがあると思います。最近のＤＢＳ証券のレポートによると中国での石炭の在庫はこのところ急速に減少しつつあり、石炭の市場価格は上昇しつつあるとのこと。
つまり最大の潜在需要家である中国をすぐ南に有したタワントルゴイは既に、引っ張りだこなのです。
【図2の補足】
棒グラフが石炭の在庫です。先端は用途により炭素含有量に違った種類があり、図２に記載のCocking coal は鉄鉱石の精錬に使用されます。Thermal coal は発電所などで使用されます。

さて、タワントルゴイと投資家との交渉がこれから始まろうとしているところなので、まだ不透明感が強いです。しかし、近いうちに運営会社が絞り込まれタワントルゴイの具体的な開発のやり方が明らかになるにつれ他のプロジェクトへの投資家の興味もでてくると思います。

タワントルゴイのような大きな鉱山プロジェクトへの投資機会は機関投資家に限られます。モンゴルには、日本の個人投資家が投資を出来るチャンスはあります。次回以降詳細をご紹介します。

いまはマイナス30度以上という厳寒のモンゴルですがこのところ少し日が長くなってきたように感じます。暖かい春が待ち遠しいです。
（写真は数日前のスフバートル広場）
このタワントルゴイのファイナンシャルアドバイザー確定のニュースをきっかけとしてモンゴル投資の流れが変わることを期待したいです。

日本の旅行会社と提携し日本の個人投資家向けに『モンゴル投資視察ツアー』を企画しています。4月以降9月まで毎回アレンジする予定です。また、別途詳細をご案内します。

フロンティア証券　CEO　井形　正晃

外資系証券（ソロモンブラザーズ、日興シティグループなど）で日本株の営業をした後、数年前に香港で投資会社を作りアジア株を主に運用。昨年、モンゴルで外資系初のフルサービスの証券業務を行うフロンティア証券を設立。