株式会社マネックス・ユニバーシティ

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< 6 >インデックス投資の立役者　バンガード・グループ駐日代表の
加藤隆さんに突撃インタビュー  教えて！お金との付き合い方
第 3 回目　投資信託（ファンド）のコストの考え方
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突撃インタビュー　教えて！「お金との付き合い方」、インタビュー16人目は、バンガード・グループ駐日代表の加藤隆さんです。3回目は、FXの話からファンドのコストの話まで幅広くお聞きしました。

川崎
このところFX（為替保証金取引）が人気ですが、加藤さんご自身はFXをされていますか？

加藤さん（以下　加藤）
していません。FXは当たるも八卦、当たらぬも八卦でリスクが高いです。

川崎
負ける人のほうが多いという話も聞くのですが。

加藤
人数で見ればそうかもしれませんが、全体で見たときに少なくとも勝っている金額と負けた金額が同じでないとおかしいですよね。FXの場合は、基本的にゼロサムの世界だと言われていますから。一方で、株式、債券やファンド等に長期で投資する場合は皆が資産を成長させることができるプラスサムの考え方ができると思います。そして、そこでの勝ち負けは、市場平均リターンを上回れるかどうかです。理論的には、すべての市場参加者のリターンの平均が市場平均リターンですから、勝っている人が半分、負けている人が半分いることになります。

川崎
ここにはコストがかかっていますよね？

加藤
そうですね。アクティブファンドを買っている人は、より多くのコストがかかっていますから、市場平均よりもコスト分以上の成績が出ていないと、平均よりも成績が悪くなります。ということは、アクティブファンドを買うと、確率的に考えるとマーケットの平均よりも悪いことのほうが多いのです。

川崎
インデックスの場合はどうですか？

加藤
インデックスファンドで運用することをパッシブ運用というのですが、パッシブ運用でも当然コストがかかっています。でも非常に少ないです。当たり外れなく平均をとれる可能性が高いですね。ただし変なファンドを買わないという条件つきです。

川崎
「変なファンド」とはどういったファンドですか？

加藤
インデックスファンドなのにも関わらず、コストが高いファンドがたまにあったりします。インデックスファンドの場合、コストが非常に安いのが特徴ですよね。アクティブの場合は、運用していくためにいろいろなコストがかかります。でもインデックスファンドは同じようにかかっている部分もありますが、運用は機械的にできるのです。

川崎
というと？

加藤
銘柄を選ばないのです。全体の平均を買うわけですからね。たとえばTOPIXのインデックスファンドを作ろうとしたら、TOPIXと同じ銘柄を買えばいいわけです。ただし、それを作っていくためにはシステムの投資も必要ですから、小さなファンドでそれをやろうとするとコストが高くなります。十分に大きなファンドであれば、ある程度のコストはカバーできるので、コストを抑えることができます。

もう１つは、アクティブの場合には、銘柄の入れ替えがあるので売買の回転率が高くなるのです。でもインデックスの場合は、基本的には調整がいらないのです。もちろん誤差が出てくるので、途中調整することがあって、そのときにはコストがかかりますが。

川崎
初心者はやはりインデックスから始めるのがいいでしょうか？

加藤
初心者もそうですが、上級者でもインデックスを買うのがいいでしょうね。私の周りでは、投資のことをよく理解している人がインデックスを持っている例が非常に多いです。それは、先ほど話したことがわかっているからですね。だからわかってしまえばとても簡単なことだと思いますよ。

感想
インデックスといえば初心者というイメージがあるのですが、実は専門家のほうがインデックスを買う。不思議な現象だなと思った反面、当然なのかもしれないなとも思いました。仕組みがわかれば、インデックスほど有用なものはないのかもしれません。

加藤さんへのインタビュー最終回は、パッシブ運用の弱点と1000万円の使いみちをおききしました。通常は100万円の使い道をおききしているのですが、1000万円にアップ要望が出たため急慮1000万円へ。加藤さんは一体、何に使うのでしょうか。

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インタビュアーは、All Aboutオンライントレードのガイドで活躍されている川崎さちえさんです。
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