株式会社マネックス・ユニバーシティ

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< 2 >　 グラフで見るニュースとトレンド　『リーマンショックから1年』特集
第4回　「低迷続くヨーロッパ経済　年末年始に向けた注目点は？！」
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日本、アメリカ同様、ヨーロッパ経済もリーマンショックの影響を強く受け、GDP成長率はあっという間にマイナスに転じて行きました。株式市場は、底打ちから回復への兆しを見せてはいるものの、マクロ統計等を見る限り、実体経済の回復にはまだ時間がかかりそうなのが現状です。先日、ユーロ圏財務相会合議長 のユンケル首相兼財務相（ルクセンブルク）より「とりあえず、最悪期は過ぎた」とのコメントもありましたが、まさにその「とりあえず・・・」が、回復基調 がなかなか見えないヨーロッパ経済の現状を、如実に表しているように思えます。

ここではヨーロッパの実体経済の動きと、ここから半年を見る上での注目点を、グラフも用いて見て行きたいと思います。

回復が遅れるヨーロッパの実体経済

株式市場の回復と比べて、実体経済の回復が弱いのが、今の欧州経済の特徴かと思います。

下のグラフからも明らかな通り、欧州経済は個人消費と企業の設備投資を 主なドライバーに、政府の財政支出や輸出も後押しする非常にバランスの取れた形で、経済成長を続けて来ていました。しかし、リーマンショック以降は、それが一気に崩れた感があります。

事実、世界の中でのコミットメントとも言える財政拡大の中で、政府支出の成長を最後の砦としつつも、その他全要素がマイ ナス寄与となっており、特に設備投資と輸出について、そのマイナス幅が大きいことが見て取れます。

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ただ、この傾向にもようやく変化の兆しが見え始めています。例えば、ユーロ圏経済規模の約3割を占めるドイツでは、2009年7―8月の生産、受注、輸出がいずれも第2四半期の水準を上回ってくるなど、持ち直しの動きも見え始めては来ました。第3四半期の数字で底打ちがなるか、またその後の回復軌道に乗るのかどうか、今後の注目になります。

政策面では、2008年末に「欧州経済回復計画」が承認され、EUのGDPの1.5%に相当する2,000億ユーロの拠出が決まるなど、まずは景気回復という共通の目標に向けて、歩調を合わせています。ただ、実際の回復が見えてくると、加盟国それぞれに異なる財政事情や雇用環境などが、共同歩調を取る足かせにもなりかねず、これからがEUとしての本領が問われるところです。
 
（特集サイト「リーマンショックから1年：低迷続くヨーロッパ経済」（http://special.visualzoo.com/lehman/detail_002.html）より）

トピック：年末へ向けて注目の「出口戦略」と「リスボン条約」の動向
ヨーロッパ全体を見渡した際の、最近の話題は、ECBの「出口戦略」へのスタンスと、EUの新しい枠組みへの移行を促す「リスボン条約」批准へ向けた動向です。

まず前者について、2009年10月8日、ECBは政策金利を5ヶ月連続で過去最低の1％に据え置くことを決めました。理事会後の声明文によると「ユーロ圏景気は安定化しつつあり、緩やかな回復が予想される」と現状の見方は若干強められたものの、「景気は短期的にはいくつかの一時的要因に支えられている」等、引き続き今後の見通しには慎重です。

ただ、金融政策については「マクロ環境が好転すれば、迅速に巻き戻す」との方針も繰り返し明らかにされており、それが現状比較的安定している為替市場にも大きな影響を与えるだけに、この出口戦略の時期とスピードに注目が移ります。 

さらに、EUの新基本条約であるリスボン条約批准へ向けた動向は、今後のEUの方向性を見る上での重要なポイントです。

発効には全加盟国の批准が必要なため、2009年10月2日のアイルランド国民投票での批准を受けて、残る注目はチェコの批准のタイミングに移っています。チェコではクラウス大統領が、合憲性を問う憲法裁の判断待ちを理由に批准書への署名を先延ばしにしましたが、一応年内には批准の予定で動いてはいるようです。今後、新設されるEU大統領とEU外相の人選も含めて、この批准動向にも注目が集まります。

この欧州全体の統合プロセスの進展と代表者の顔ぶれ次第では、将来期待から為替、株価ともに市場がポジティブな反応をする可能性もあり（逆にチェコの先延ばしでプロセスが停滞するとネガティブな可能性もあり）、年末に向けてこの条約批准の動向もポイントの一つと言えそうです。

→さらなる詳細は、下記特集サイトへ：

（特集サイト「リーマンショックから1年：低迷続くヨーロッパ経済」）
（http://special.visualzoo.com/lehman/detail_002.html）より）

過去ご紹介したトピックスはこちら：
・リーマンショックとは？（http://special.visualzoo.com/lehman/what.html）
・リーマンショックから1年間の出来事（http://special.visualzoo.com/lehman/history.html）
・リーマンショックから1年：回復の兆しが見え始めた日本経済（http://special.visualzoo.com/lehman/detail.html）
・リーマンショックから1年：危機の震源地アメリカ経済の底打ち（http://special.visualzoo.com/lehman/detail_001.html）